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亚太科技:期待继往开来

发布时间:2015-08-31    研究机构:华泰证券

投资要点:

公司发布2015年半年报,公司上半年实现营业收入11.99亿元,同比增长10.07%,归属母公司净利润1.39亿元,同比增长48.24%,对应EPS 为0.134元/股,二季度单季度盈利0.76亿元,环比增长20%,业绩符合预期。

募投项目进入收获期,规模化提升产品盈利能力。从公司财务数据来看,净利润增速高于营业收入,我们判断一方面是由于公司产品结构调整提升了单位产品的加工费用;另一方面,公司募投产能逐渐达产,规模化生产有限降低了公司的单位固定成本。

这一点主要体现在公司全资子公司亚通科技的经营上,子公司上半年收入同比增长26.68%,净利润同比增长91.18%。公司费用水平和营业外收支较与去年同期基本持平,在收入增长的基础上费用率有所下滑,这也进一步反映出产出规模化之后对固定成本的摊薄效应。预计下半年,公司在产出较去年同期仍会有所增加,在加工费用保持稳定的状态下,业绩同比仍将维持较高的增速。

公司拓宽非汽车领域用铝材的产品,旨在延续长期增长动力。现阶段公司主要产品围绕汽车用热交换铝型材经营,经过近几年的发展,公司在这一领域的市占率已经达到较高的水平,未来发展需要依靠其他铝材产品进行业务拓展,公司于2013年投资约12亿元人民币新扩建年产 8万吨轻量化高性能铝挤压材项目,除必要的产能转移之外,其中新增产能3.7万吨(包括航空、高铁用型材 3万吨,空冷用铝管 5,000吨,海水淡化管 2,000吨)。此外,公司子公司,亚通科技和海特铝业分别就汽车控制臂材料和大型LNG 绕管式换热器材料,两个新的产品进行开发试产,预计未来不久有望为公司贡献收入和盈利。

3D 打印扩宽公司长期发展前景,模具修复有望先试先行。公司于2014年调整3D 打印投资项目,设立 “江苏亚太霍夫曼金属打印科技有限公司”,定位于模具打印和修复加工,这一细分领域的3D 技术应用已近具备经济性,我们持续看好 3D 打印业务转型对公司成长的推动作用。

维持“增持”评级。预计公司EPS 分别为0.28、0.32、0.36元/股,由于公司3D 业务尚未正式运转,暂未将其纳入核算范围。基于对公司新产品拓宽和3D 打印业务前景的乐观,维持“增持”评级。

风险提示:公司无锡新建项目进度不达预期

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