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亚太科技公司中报点评:产能释放,盈利大幅提升

发布时间:2014-08-22    研究机构:长城证券

我们预计每股收益为0.47、0.60、0.70 元,对应动态PE 为27X、21X、18X。

当前主业景气稳步上行,募投项目逐步释放确保业绩高增长,同时新产品领域稳步扩张,新涉足的3D 打印业务技术及市场前景乐观,维持“推荐”评级。

业绩符合预期。2014 年上半年公司实现营业收入10.89 亿元,同比增长13.28%,实现归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为7611.33万元,同比增长26.29%,每股收益为0.23 元。公司预计1-9 月归属上市公司股东净利润增长35%-55%。

产能释放及销售市场的积极开拓大幅提升整体盈利。公司募投产能释放顺利,同时销售市场开拓成功是公司盈利稳增的主要原因。上半年营业收入实现稳步增长的主要原因为公司产品产销量的增长,目前型材、管材和棒材的产能近5 万吨,产销量均超4.8 万吨。上半年全资子公司亚太南通的汽车用轻量化高性能铝合金一期项目产能释放,亚太南通产量增加以及母公司产量有所增加,从而推动公司产品销售量增加。同时公司盈利能力也呈现大幅度提升,营业利润及净利润同比分别增长27.68%和28.98%,综合毛利率达20.73%,同比提升4.14 个百分点,盈利增长的主要原因除整个汽车行业市场需求回升,公司在一季度开始供应动力系统及车身用铝外,在非汽车行业的新市场开拓也较为顺利,目前在海水淡化、海上石油平台、电站空冷系统等领域的销售接单稳定。

分产品看,铝制品毛利率整体提升4.35 个百分点,其中管材类毛利率达到25.99%,同比提升5.43 个百分点,型材类21.79%,同比提升3.12个百分点,棒材类18.12%,同比提升2.28%。此外,公司出售了苏州智华75%的股权,也是公司利润增长的原因之一。

3D 打印业务及募投项目推进顺利:募投项目方面:1)亚通科技5.7 万吨产能将于2014 年全部释放,这将成为未来两年业绩增长主要来源,也将整体提升铝制品盈利能力;2)公司8 万吨铝挤压材项目已取得施工许可证,预计春节前可完成基础设施建设,2015 年可逐步投产,该项目将成为公司新的未来业绩增长点。3D 打印业务方面,公司成立合资公司进军3D 打印领域,项目建成后,可达到年产50 台金属打印设备、年生产及修复5 万套精密零部件的能力,公司拟从模具修复3D 打印切入国内铝型材模具行业,再逐步推广3D 打印技术到其他领域拓展,目前正积极推进项目的推进,公司3D 打印业务技术及市场前景乐观n 维持“推荐”评级:我们预计公司每股收益为0.47、0.60、0.70 元,对应动态PE 为27X、21X、18X。当前公司主业景气稳步上行,募投项目逐步释放确保公司业绩高增长,同时新产品领域稳步扩张,新涉足的3D 打印业务技术及市场前景乐观,目前估值水平仍存在上行空间,维持公司 “推荐”评级。

风险提示:行业景气下行风险。

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