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亚太科技:主业增速领跑铝加工行业

发布时间:2014-08-21    研究机构:兴业证券

投资要点

亚太科技(002540)公布2014年中报,公司实现营业总收入10.9亿元,同比增长13%,归属于上市公司净利润0.94亿元,同比增长29%,基本每股收益0.23元,二季度单季每股收益0.13元,环比增长29%,公司预告前三季度净利润1.52-1.75亿元,同比增长35%-55%,业绩符合预期。

公司业绩继续保持快速增长,主要是由于(1) 整个汽车行业用铝材的市场需求回升,上半年铝材消费量的增速达到接近20%的水平,美股美国铝业的业绩和股价都反映了汽车轻量化带来的铝材需求的快速增长;(2) 公司不仅保持了在汽车热交换系统用铝挤压材领域的龙头地位,并开始供应动力系统及车身用铝,同时非汽车行业市场不断开发,销售稳步增长:上半年型材、管材和棒材的产能近5万吨,产销量均超4.8万吨,基本满产;(3) 亚通科技募投项目产能进一步释放,产销量不断提高,而去年上半年仍处于投产初期,仅实现盈利1200万元,今年上半年效益显著提升,达到2900万,是盈利增长的最主要来源。

我们认为现有和在建项目奠定了公司2017年之前的成长性,我们预测公司达产后净利润将达到4.19亿元,是13年净利润的2.8倍,利润增量的主要贡献来源于亚通科技和无锡新区基地。对应2013-2017年公司净利润的复合增长率将高达30%,长期成长性凸显。

强烈看好公司3D 打印的市场前景。公司3D 打印的激光熔覆沉积技术非常实用,特别适用于模具修复和大型结构件的快速成型,市场空间极广阔,(1)亚太科技仅为自有模具厂进行模具修复就能节约大量成本,目前模具成本每年约4000万元,预计每年可节约成本2000万元左右;(2)整个模具修复市场的体量空间巨大,(3)并且未来销售设备也具有广阔的前景,达产后将具备年产50台金属打印设备、年生产及修复5万套精密零部件的能力。按照目前一台3D 打印设备200-800万的价格计算,仅设备销售(不含模具修复服务)就有可能实现5000万左右的净利润。

我们继续看好亚太科技,主要是由于:(1)公司3D 打印前景广阔;(2)主业增速保持快速成长;(3)汽车轻量化趋势为公司打开新的市场空间;(4)铝价持续上涨带来铝产业链的投资机会;(5)海外公司美铝的映射。预计公司2014-2016年的EPS 分别为0.5、0.61、0.78元。今年业绩增速预计40%左右,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:铝材竞争加剧;3D 打印市场开拓遇到瓶颈

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