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亚太科技2014年1季报点评:1季度延续高增速模式

发布时间:2014-04-24    研究机构:华泰证券

亚太科技(002540)2014年1季度实现营业收入5.21亿元,同比增长16.8%;归属于上市公司股东的净利润为4,117.56万元,同比增长34.82%;对应EPS为0.099元。业绩符合预期,2014年1季度延续2013年高增速模式。

公司此前发布的1季度业绩预告预测的增幅区间为10%~35%,实际结果为34.82%,接近上限。公司在1季报中同时公告,预测1~6月的净利润增幅为15%~40%,较此前1~3月预测增速区间整体上移。

2014年业绩继续看好,维持全年37.61%的增速预测。我们对全年业绩继续看好,预测2014年全年EPS约0.49元,同比增长37.61%。2014年业绩主要继续受益于亚通产能的释放。实际上,亚通IPO项目产能的继续释放及本部8万吨新扩建项目在2016年的产能接力将保证公司未来3~5年铝加工主业的稳健增长(2013年产量为7.37万吨,已有总产能规划为14.1万吨)。产品方面公司在巩固汽车行业的同时,继续增大在其他行业的营销拓展力度,除原有海水淡化管、电站空冷用管等新产品外,子公司海特铝业新开发铁路系统防锈高强度铝合金螺栓材料,路试结果良好。公司产品逐渐多样、高端化。

3D打印业务2014年完成合资公司设立及设备进口、安装,2015年起有望成为新增长点,突破公司作为细分领域高市占率加工企业的成长天花板。公司此前作为在细分领域高市占率的加工类企业,长期成长存在天花板,积极转型3D打印业务有望制造新增长点。亚太科技与DM3D在无锡成立合资公司,亚太科技占比70%,进军3D打印业务。合资公司拟从模具修复3D打印开始切入,逐步推广3D技术到其他行业应用,最终覆盖3D打印设备、3D打印成品、机械零部件的3D打印修复的研发、制造和销售。我们判断合资公司技术与市场基础已具备,前景乐观。合资公司规划于2014年完成设立及设备进口,自2015年1月起即推进3D打印的研发、生产、销售工作。我们将密切跟踪公司3D打印业务后续进展,并尽早量化其业绩贡献。

维持“增持”评级:维持2014~2016年0.49、0.60及0.73元的EPS预测不变(暂未考虑3D打印业务利润贡献)。最新2014年PE为21.39倍,为铝加工板块可比平均估值。基于3D打印业务前景的乐观预期而应享有的估值溢价,维持“增持”评级。

风险提示:铝加工订单急速下滑;3D打印项目进度不及预期。

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