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亚太科技(002540):3Q19业绩符合预期;中长期需求具备潜力

发布时间:2019-10-24    研究机构:中国国际金融

  3Q19 业绩符合我们预期

  公司公布1-3Q19 业绩:收入23.8 亿元,同比下降9.1%,归母净利润2.3 亿元,同比减少20%,对应每股盈利0.18 元。3Q19 单季度公司营收8.7 亿元,同比增长0.2%,归母净利润0.81 亿元,同比下降20%,环比增加6.4%,符合我们预期。

  评论:1)毛利率小幅下降。3Q19 公司综合毛利率(毛利未扣除税金及附加)为19.7%,同比下降0.8ppt,环比下降0.4ppt,1-3Q19为20.0%,同比减少0.2ppt。2)3Q19 公司研发费用同比下降14%,环比下降16%至0.31 亿元,其余期间费用同比、环比变化不大。1-3Q19 营业费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比+0.2ppt/+0.6ppt/+0.6ppt/+0.4ppt。3)3Q19 投资+公允价值变动同比减少835 万元,环比减少358 万元至796 万元。1-3Q19 投资+公允价值变动同比增加54%/+0.21 亿元,部分是来源于股票交割受益及银行理财产品收益。4)1-3Q19 其他收益同比减少79%或减少0.28 亿元,主要由于政府政策性补助减少。5)1-3Q19 经营活动现金流同比减少45%至2.4 亿元,主要由于营收减少以及存货增加。

  发展趋势

  中长期需求具备潜力。1-9 月国内汽车产量累计下降12%,我们预计短期内国内汽车需求疲软将继续公司带来一定压力。中长期来看,公司铝材销售有望受益交通轻量化趋势。

  盈利预测与估值

  公司3 季度业绩符合预期,我们维持2019 年公司归母净利润预测3.35 亿元,2020 年公司归母净利润预测3.56 亿元不变。

  当前股价对应2019/2020 年15.2 倍/14.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级,但由于汽车相关材料估值整体下移,我们下调目标价16.7%至5.00 元,对应17.9 倍2020 年市盈率,较当前股价有24.7%的上行空间。

  风险

  铝材下游需求不及预期;项目进度不确定性。

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